Объем вложений нерезидентов в ОФЗ достиг исторического максимума (3,3 трлн руб.). Минфин России выполнил план заимствований на III квартал 2021 года благодаря высокому спросу на ОФЗ в первой половине сентября.
Рост интереса граждан к фондовому рынку способствовал повышению их нетто-покупок иностранной валюты на биржевом рынке по сравнению с прошлым годом. Вместе с тем спрос физических лиц на иностранную валюту на биржевом и внебиржевом рынках остается ниже допандемического уровня.
В сентябре 2021 г. ожидания более раннего повышения базовой процентной ставки ФРС США и начало сворачивания монетарных стимулов отдельными центральными банками развитых стран привели к укреплению доллара США против основных мировых валют, снижению мировых фондовых индексов и росту доходности государственных облигаций развитых стран. В условиях восстановления глобального спроса на энергоресурсы в сентябре произошло резкое повышение цен на природный газ (а также на нефть) на фоне его недостаточных запасов в Европе и Китае. Произошедшие ценовые изменения не оказали влияния на устойчивость российского рынка, в том числе производных инструментов на эти товарные группы.
В сентябре на фоне роста волатильности на мировом рынке и повышения инфляционных ожиданий доходности ОФЗ выросли в среднем на 41 базисный пункт. Интерес нерезидентов был сосредоточен в основном на долгосрочных бумагах – их общие вложения за месяц выросли на 59,8 млрд, до 3284,7 млрд рублей. На первичном рынке ОФЗ в сентябре Минфин России благодаря высокому спросу со стороны локальных и иностранных инвесторов в первой половине месяца разместил ценных бумаг на сумму 182,4 млрд руб., обеспечив перевыполнение плана размещений на III квартал 2021 г. (108,1%).
Иностранные участники на фоне благоприятной конъюнктуры на рынке энергоносителей и укрепления рубля продолжили реализацию сделок керри-трейд и увеличили свою короткую позицию по валюте на рынке валютных свопов на 5 млрд долл. США, в конце сентября она достигла 24 млрд долл. США. На биржевом рынке спот эта категория участников действовала разнонаправленно и по итогам месяца стала нетто-покупателем валюты (17,4 млрд руб. в рублевом эквиваленте).
В 2020 г. покупки валюты физическими лицами значительно сократились на фоне снижения спроса на туристические поездки. В 2021 г. спрос на валюту начал восстанавливаться, однако по‑прежнему остается ниже доковидного уровня. Изменилась структура спроса – в этом году больший объем нетто-покупок валюты совершается физическими лицами на биржевом рынке. Это способствует большей прозрачности курсообразования, повышению эффективности и ликвидности биржевого валютного рынка. Тем не менее в периоды нестабильной экономической конъюнктуры значительное участие физических лиц в биржевых торгах может быть фактором усиления волатильности валютного курса.
В обзоре проанализирована взаимосвязь операций керри-трейд и курса рубля. При ослаблении рубля нерезиденты сворачивают сделки керри-трейд, при укреплении – наращивают позицию на рынке валютных свопов.
Риски на финансовых рынках.
Ситуация на внешних рынках.
Постепенный переход ряда центральных банков к ужесточению денежно-кредитной политики, а также ожидание более раннего начала повышения базовой ставки в США привели к укреплению доллара США против основных мировых валют, снижению мировых фондовых индексов и росту доходности государственных облигаций в развитых странах в сентябре 2021 года.
Начало сворачивания монетарных стимулов ведущими центральными банками и риски негативных системных эффектов в результате долговых трудностей китайского застройщика Evergrande привели к некоторому ухудшению конъюнктуры на формирующихся рынках в сентябре 2021 г. (ослабление национальных валют и снижение фондовых индексов), однако значимого усиления волатильности и оттока капитала с финансовых рынков ЕМЕ не наблюдалось.
Восстановление глобального спроса на энергоресурсы на фоне ограниченного предложения в результате сокращения поставок сырья в период пандемии стало причиной энергетического кризиса в странах Европы и Китае и привело к рекордному росту цен на нефть и природный газ в сентябре 2021 года.
Распространение штамма «Дельта» Covid-19 привело к замедлению в сентябре 2021 г. темпов роста экономической активности во многих развитых странах (рис. 1). При этом в отдельных развитых странах Азиатского региона, напротив, наблюдалось улучшение экономической ситуации по мере постепенного снятия ограничительных мер (Япония).
Вследствие ужесточения денежно-кредитной политики некоторыми центральными банками мировые фондовые индексы снизились, выросла доходность государственных облигаций в развитых странах в сентябре 2021 года.
В сентябре 2021 г. ФРС США просигнализировала о приближающемся сворачивании монетарных стимулов и более быстром повышении базовой ставки. Это привело к значительному укреплению доллара США против основных мировых валют в сентябре 2021 года. В отчетном периоде индекс доллара США (DXY) вырос на 1,7%. Локальный максимум был достигнут 29 сентября 2021 г. и составил 94,3 пункта (максимальный уровень с сентября 2020 г.). В сентябре 2021 г. доходность государственных облигаций США на срок 10 лет выросла на 18 б.п., до 1,49% (максимум с июня 2021 г.).
Центральные банки некоторых других развитых стран также приступили к сворачиванию монетарных стимулов (ЕЦБ) и ужесточению денежно-кредитной политики (Банк Норвегии, Резервный банк Новой Зеландии) в сентябре – октябре 2021 г., что стало причиной повышения доходностей государственных облигаций в этих странах (рис. 2) и снижения основных фондовых индексов (рис. 3).
Ситуация на формирующихся рынках в сентябре 2021 г. несколько ухудшилась в связи с постепенным переходом ведущих центральных банков к ужесточению денежно-кредитной политики и опасениями, что долговые проблемы крупного китайского девелопера Evergrande приведут к накоплению системных рисков.
Динамика финансовых индикаторов ЕМЕ в сентябре 2021 г. указывает на некоторое ухудшение ситуации на формирующихся рынках по сравнению с предыдущим месяцем: произошло ослабление национальных валют, снижение фондовых индексов, рост доходности государственных облигаций и расширение спредов по суверенным CDS (табл. 1). Это связано с сокращением интереса глобальных инвесторов к рискованным активам в результате посте пенного ужесточения денежно-кредитной политики в развитых странах и опасений увеличения системных рисков на фоне долговых проблем Evergrande. По данным EPFR, в сентябре1 2021 г. чистый приток капитала на формирующиеся рынки несколько сократился по сравнению с предыдущим месяцем и составил 12,5 млрд долл. США (вложения в акции – 11,3 млрд долл. США, в облигации – 1,2 млрд долл. США) (рис. 4).
Повышение мирового спроса на энергоресурсы в результате восстановления глобальной экономики после пандемии на фоне сохранения проблем с поставками сырья на мировой рынок привело к росту цен на